Share Deal oder Asset Deal? Unternehmenskauf in der Türkei

Die Übertragung eines in der Türkei tätigen Unternehmens kann auf zwei grundlegenden Wegen erfolgen. Beim Share Deal („hisse devri“) erwirbt der Käufer die Anteile der Gesellschaft, die das Unternehmen betreibt, und die Gesellschaft besteht mit ihrer Rechtspersönlichkeit, ihrem Vermögen, ihren Verträgen und ihren Verbindlichkeiten unverändert fort. Beim Asset Deal („varlık devri“) übernimmt der Käufer hingegen nicht die Gesellschaft selbst, sondern die Vermögensgegenstände, aus denen das Unternehmen besteht. Die Wahl zwischen beiden Wegen bestimmt zahlreiche Aspekte der Transaktion, von den Formerfordernissen der Übertragung über die Haftung des Käufers für Altverbindlichkeiten, die Stellung der Arbeitnehmer und die steuerlichen Folgen bis hin zu der Frage, ob eine Genehmigung des Wettbewerbsrats erforderlich ist. Daher ist es wichtig, die Strukturentscheidung zu Beginn der Transaktion unter Berücksichtigung der Situation der Zielgesellschaft und der Ziele der Parteien zu treffen.

Inhaltsübersicht

• Worin besteht der grundlegende Unterschied zwischen Share Deal und Asset Deal?
• Welchen Form- und Verfahrensvorschriften unterliegt die Anteilsübertragung?
• Wie wird ein Asset Deal durchgeführt?
• Inwieweit haftet der Käufer für Altverbindlichkeiten?
• Was ändert sich für die Arbeitnehmer?
• Welche steuerlichen Unterschiede stehen im Vordergrund?
• Wann ist eine Genehmigung des Wettbewerbsrats erforderlich?
• Wie wirkt sich die Übertragung auf Genehmigungen, Lizenzen und Verträge aus?
• Welche Struktur empfiehlt sich in welchem Fall?
• Fazit

Worin besteht der grundlegende Unterschied zwischen Share Deal und Asset Deal?

Gegenstand der Transaktion sind beim Share Deal die Anteile an der Gesellschaft. Der veräußernde Gesellschafter überträgt seine Anteile auf den Käufer, während die Gesellschaft ihre Rechtspersönlichkeit, ihre Firma, ihr Vermögen, ihre Arbeitnehmer, ihre Verträge, ihre Genehmigungen und ihre Verbindlichkeiten unverändert behält. Es ändert sich allein die Gesellschafterstruktur; der Käufer übernimmt mit der Gesellschaft daher auch deren Vergangenheit.

Beim Asset Deal hingegen bleibt die verkaufende Gesellschaft als solche bestehen und überträgt dem Käufer bestimmte Vermögensgegenstände wie Immobilien, Maschinen, Vorräte, Marken, Kundenbeziehungen oder das Unternehmen als Ganzes. Der Käufer nimmt diese Gegenstände in seine eigene Gesellschaft auf, während die verkaufende Gesellschaft mit dem Kaufpreis rechtlich fortbesteht. Der Asset Deal bietet eine flexible Struktur, da er dem Käufer die Auswahl der zu übernehmenden Gegenstände ermöglicht; da jedoch jeder Gegenstand seiner eigenen Übertragungsform unterliegt, ist die Transaktion technisch aufwendiger.

Welchen Form- und Verfahrensvorschriften unterliegt die Anteilsübertragung?

Bei der GmbH (Limited Şirket) bedürfen die Abtretung eines Stammanteils und die Rechtsgeschäfte, die die Verpflichtung zur Abtretung begründen, gemäß Art. 595 des türkischen Handelsgesetzbuchs (TTK) der Schriftform, wobei die Unterschriften der Parteien notariell zu beglaubigen sind. Sofern der Gesellschaftsvertrag nichts anderes vorsieht, ist für die Abtretung die Zustimmung der Gesellschafterversammlung erforderlich, und die Abtretung wird erst mit dieser Zustimmung wirksam. Die Gesellschafterversammlung kann die Zustimmung, sofern der Gesellschaftsvertrag keine abweichende Regelung enthält, ohne Angabe von Gründen verweigern; lehnt sie nicht innerhalb von drei Monaten nach Eingang des Gesuchs ab, gilt die Zustimmung als erteilt. Die Eintragung des Anteilsübergangs in das Handelsregister beantragen die Geschäftsführer der Gesellschaft (Art. 598 TTK). Dieses Verfahren erfordert, dass der Zeitplan beim Erwerb einer GmbH unter Berücksichtigung des Gesellschafterbeschlusses, der notariellen Vorgänge und der Handelsregistereintragung geplant wird.

Bei der AG (Anonim Şirket) sind Namensaktien hingegen frei übertragbar, sofern Gesetz oder Satzung nichts anderes bestimmen (Art. 490 TTK). Wurden Aktienurkunden ausgegeben, erfolgt die Übertragung durch Übergabe des Besitzes an der indossierten Aktienurkunde an den Erwerber; die Übertragung nicht verbriefter Aktien unterliegt nach der Rechtsprechung des Kassationshofs (Yargıtay) den Vorschriften über die Forderungsabtretung und erfolgt schriftlich. Die Satzung kann vorsehen, dass Namensaktien nur mit Zustimmung der Gesellschaft übertragen werden dürfen (Art. 492 TTK). Bei nicht börsennotierten Aktien kann die Gesellschaft das Zustimmungsgesuch nur aus einem in der Satzung vorgesehenen wichtigen Grund oder unter dem Angebot ablehnen, die Aktien zum wirklichen Wert zu übernehmen (Art. 493 TTK). Da im Verhältnis zur Gesellschaft nur als Aktionär gilt, wer im Aktienbuch eingetragen ist, muss die Übertragung zudem in das Aktienbuch eingetragen werden (Art. 499 TTK).

Bei beiden Gesellschaftsformen sollten die Vorkaufsrechte, Mitverkaufsrechte (Tag-along), Mitverkaufspflichten (Drag-along) und Zustimmungsvorbehalte im Gesellschaftsvertrag bzw. in der Satzung und in einer etwaigen Gesellschaftervereinbarung zu Beginn der Transaktion geprüft werden. Die Praxis zeigt, dass ein spätes Erkennen dieser Klauseln die Vorgänge in der Signing-Phase um Wochen verzögern kann.

Wie wird ein Asset Deal durchgeführt?

Ein Handelsunternehmen („ticari işletme“) kann gemäß Art. 11 Abs. 3 TTK als Ganzes übertragen werden, ohne dass die für die Übertragung der darin enthaltenen Vermögensgegenstände erforderlichen Verfügungsgeschäfte einzeln vorgenommen werden müssen. Sofern nichts anderes vereinbart ist, wird angenommen, dass der Übertragungsvertrag das Anlagevermögen, den Geschäftswert, das Mietrecht, die Firma und sonstige Rechte des geistigen Eigentums sowie die dem Unternehmen dauerhaft gewidmeten Vermögensgegenstände umfasst. Dieser Vertrag bedarf der Schriftform und wird im Handelsregister eingetragen und bekannt gemacht.

Nach Art. 133 der Handelsregisterverordnung enthält der Übertragungsvertrag eine unbedingte Erklärung, dass das Unternehmen als Ganzes und in einer seinen Fortbestand sichernden Weise übertragen wird, sowie die vom Vertrag ausgenommenen Gegenstände; die Übertragung wird mit der Eintragung des gesamten Vertrags wirksam. Die dem Unternehmen gewidmeten Vermögensgegenstände gehen in diesem Fall grundsätzlich ohne gesonderte Verfügungsgeschäfte über; gleichwohl sind die Eintragungen in besonderen Registern wie dem Grundbuch und den Registern für gewerbliche Schutzrechte zu aktualisieren und für die von der Übertragung erfassten Rechte bestehende Sonderregelungen zu beachten. Da auch das Mietrecht in Art. 11 Abs. 3 TTK zum Umfang der Übertragung gezählt wird, ist der Mietvertrag über die vom Unternehmen genutzten Räumlichkeiten gesondert zu prüfen.

Bei Transaktionen, in denen lediglich bestimmte Vermögensgegenstände einzeln übertragen werden, unterliegt hingegen jeder Gegenstand seinen eigenen Übertragungs- und Formvorschriften. Das Eigentum an Immobilien geht durch öffentliche Urkunde beim Grundbuchamt über, die Übertragung gewerblicher Schutzrechte wie Marken und Patente erfolgt durch notariell beglaubigten schriftlichen Vertrag und ist, damit sie gutgläubigen Dritten entgegengehalten werden kann, in das Register des Türkischen Patent- und Markenamts (TÜRKPATENT) einzutragen (Art. 148 des Gesetzes über gewerbliches Eigentum), und die Übertragung von Verträgen erfordert gemäß Art. 205 des türkischen Obligationengesetzes (TBK) die Mitwirkung der im Vertrag verbleibenden anderen Partei. Beim Erwerb einzelner Vermögensgegenstände sind daher von Beginn an eine vollständige Liste der zu übernehmenden Gegenstände und die für jeden von ihnen erforderlichen Schritte festzulegen.

Inwieweit haftet der Käufer für Altverbindlichkeiten?

Beim Share Deal verbleiben sämtliche Altverbindlichkeiten der Gesellschaft, also steuerliche, sozialversicherungsrechtliche, umweltrechtliche, produkthaftungsrechtliche und vertragliche Verpflichtungen sowie anhängige und mögliche Rechtsstreitigkeiten, weiterhin in der Gesellschaft. Auch wenn der Käufer nicht unmittelbar Schuldner dieser Verbindlichkeiten ist, wird der Wert der Gesellschaft unmittelbar von ihnen beeinflusst. Um dieses Risiko zu steuern, sind eine umfassende rechtliche, finanzielle und steuerliche Prüfung (Due Diligence) durchzuführen und deren Ergebnisse im Kaufvertrag durch Garantien und Zusicherungen, Freistellungsklauseln, den Einbehalt eines Teils des Kaufpreises (Escrow) oder Kaufpreisanpassungen aufzufangen.

Der Asset Deal gilt allgemein als sicherer, da er dem Käufer erlaubt, die zu übernehmenden Verbindlichkeiten auszuwählen; im türkischen Recht ist diese Sicherheit jedoch nicht unbegrenzt. Wer ein Vermögen oder ein Unternehmen mit Aktiven und Passiven übernimmt, haftet gemäß Art. 202 TBK für die Schulden des Unternehmens ab dem Zeitpunkt, in dem er die Übernahme den Gläubigern mitgeteilt oder, bei Handelsunternehmen, im Handelsregisterblatt bekannt gemacht hat; der bisherige Schuldner haftet zwei Jahre lang solidarisch mit dem Übernehmer weiter. Darüber hinaus haftet nach Art. 89 des Gesetzes Nr. 5510 über Sozialversicherung und allgemeine Krankenversicherung bei der Übernahme eines Betriebs, in dem Versicherte beschäftigt werden, mit Aktiven oder Passiven der neue Arbeitgeber gesamtschuldnerisch für die Beitragsschulden, Säumnisstrafen und Verzugszuschläge des bisherigen Arbeitgebers, und entgegenstehende Vertragsklauseln sind gegenüber der Sozialversicherungsanstalt (SGK) unwirksam. Daher ist auch beim Asset Deal die Schuldenlage des übernommenen Unternehmens zu prüfen und sind vom Verkäufer angemessene Sicherheiten einzuholen.

Was ändert sich für die Arbeitnehmer?

Beim Share Deal bleibt Arbeitgeber dieselbe Gesellschaft, sodass die Arbeitsverträge unverändert fortbestehen. Die Betriebszugehörigkeit und die Rechte der Arbeitnehmer sowie die Verpflichtungen der Gesellschaft ihnen gegenüber bleiben unverändert erhalten; Belastungen wie aufgelaufene Abfindungsansprüche („kıdem tazminatı“), Urlaubs- und Überstundenansprüche sind daher bei der Bestimmung des Kaufpreises gesondert zu berücksichtigen.

Beim Asset Deal greift hingegen Art. 6 des Arbeitsgesetzes Nr. 4857. Wird ein Betrieb oder ein Betriebsteil durch Rechtsgeschäft auf einen anderen übertragen, gehen die zum Zeitpunkt der Übertragung bestehenden Arbeitsverträge mit allen Rechten und Pflichten auf den Erwerber über, und der übernehmende Arbeitgeber hat bei dienstzeitabhängigen Rechten den Tag zugrunde zu legen, an dem der Arbeitnehmer seine Tätigkeit beim übertragenden Arbeitgeber aufgenommen hat. Für Verbindlichkeiten, die vor der Übertragung entstanden und zum Zeitpunkt der Übertragung fällig sind, haften der übertragende und der übernehmende Arbeitgeber gemeinsam; die Haftung des übertragenden Arbeitgebers ist jedoch auf zwei Jahre ab dem Übertragungszeitpunkt begrenzt. Weder der übertragende noch der übernehmende Arbeitgeber kann den Arbeitsvertrag allein wegen der Übertragung kündigen; Kündigungsrechte aus wirtschaftlichen und technologischen Gründen oder wegen Änderungen der Arbeitsorganisation bleiben hingegen unberührt. Diese Regeln zeigen, dass der Asset Deal für die Arbeitnehmer ähnliche Folgen wie ein Share Deal hat und die Übernahme der Belegschaft grundsätzlich nicht der Wahl der Parteien überlassen ist.

Welche steuerlichen Unterschiede stehen im Vordergrund?

Die steuerlichen Folgen gehören bei den meisten Transaktionen zu den maßgeblichen Faktoren für die Strukturwahl. Bei Share Deals, in denen der Verkäufer eine Körperschaft ist, sind gemäß Art. 5 Abs. 1 lit. e des Körperschaftsteuergesetzes 50 % des Gewinns aus der Veräußerung von Beteiligungen, die mindestens zwei volle Jahre im Betriebsvermögen gehalten wurden, von der Körperschaftsteuer befreit, sofern auch die übrigen gesetzlichen Voraussetzungen erfüllt sind; dieser im Gesetz mit 75 % vorgesehene Satz wird aufgrund des Präsidialbeschlusses Nr. 9160 seit dem 27. November 2024 mit 50 % angewendet. Die Befreiung setzt voraus, dass der befreite Betrag bis zum Ende des fünften auf das Veräußerungsjahr folgenden Jahres auf der Passivseite in einem besonderen Fondskonto gehalten und der Kaufpreis bis zum Ende des zweiten auf das Veräußerungsjahr folgenden Kalenderjahres vereinnahmt wird. Umsatzsteuerlich unterliegen die Lieferung von Aktien und die Übertragung nicht verbriefter Beteiligungen hingegen unterschiedlichen Regelungen. Während die Lieferung von Aktien gemäß Art. 17 Abs. 4 lit. g des Umsatzsteuergesetzes ohne Haltefrist befreit ist, kommt es bei der Veräußerung sonstiger Beteiligungen wie GmbH-Anteilen nach Art. 17 Abs. 4 lit. r auf eine Haltedauer von mindestens zwei vollen Jahren im Betriebsvermögen und die übrigen gesetzlichen Voraussetzungen an.

Beim Asset Deal unterliegt die Veräußerung der übertragenen Vermögensgegenstände hingegen grundsätzlich der Umsatzsteuer; bei Immobilienübertragungen können zusätzliche Kosten in Form der Grundbuchgebühr und bei Verträgen etwa in Form der Stempelsteuer entstehen. Im Gegenzug kann der Käufer die übernommenen Vermögensgegenstände mit dem Kaufpreis aktivieren und über Abschreibungen als Aufwand geltend machen. Die in Art. 19 und 20 des Körperschaftsteuergesetzes geregelten Verschmelzungen, Spaltungen und Anteilstausche können bei Erfüllung der gesetzlichen Voraussetzungen eine steuerlich vorteilhafte Umstrukturierung bestimmter Tätigkeiten ermöglichen. Da bei der Teilspaltung jedoch die Einheit des übertragenen Produktions- oder Dienstleistungsbetriebs gewahrt bleiben muss und sämtliche für die Fortführung der Tätigkeit erforderlichen Aktiva und Passiva zu übertragen sind, sollte nicht davon ausgegangen werden, dass sich dieses Verfahren zur Übertragung ausgewählter Vermögensgegenstände nutzen lässt. Da bei Transaktionen, in denen der Verkäufer eine natürliche Person oder eine ausländische Körperschaft ist, andere Regeln sowie Doppelbesteuerungsabkommen zur Anwendung kommen, sind die steuerlichen Folgen in jedem Einzelfall gesondert gemeinsam mit Steuerberatern zu beurteilen.

Wann ist eine Genehmigung des Wettbewerbsrats erforderlich?

Sowohl Anteilsübertragungen als auch Vermögensübertragungen, die zu einer dauerhaften Änderung der Kontrolle über ein oder mehrere Unternehmen führen, können als Erwerbsvorgang im Sinne des Gesetzes Nr. 4054 über den Schutz des Wettbewerbs gelten. Nach Art. 7 der am 11. Februar 2026 geänderten Mitteilung Nr. 2010/4 ist für die Rechtswirksamkeit der Transaktion eine Genehmigung des Wettbewerbsrats zwingend erforderlich, wenn der Gesamtumsatz der beteiligten Parteien in der Türkei drei Milliarden TL und der Türkeiumsatz von mindestens zwei Parteien jeweils eine Milliarde TL übersteigt oder wenn bei Erwerbsvorgängen der Türkeiumsatz des übertragenen Vermögens oder der übertragenen Tätigkeit eine Milliarde TL und der weltweite Umsatz mindestens einer anderen Partei neun Milliarden TL übersteigt. Ist bei Fusionen mindestens eine der beteiligten Parteien bzw. bei Erwerbsvorgängen das erworbene Unternehmen ein in der Türkei ansässiges Technologieunternehmen, gelten die betreffenden Umsatzschwellen von einer Milliarde TL in Höhe von zweihundertfünfzig Millionen TL.

Bei genehmigungspflichtigen Transaktionen ist der Vollzug (Closing) unter den Vorbehalt der Genehmigung zu stellen und sind der vertragliche Zeitplan sowie die Vollzugsbedingungen entsprechend auszugestalten. Da bei der Berechnung der Umsätze auch die Umsätze der Konzerngesellschaften berücksichtigt werden, mit denen die Parteien verbunden sind, führt der Konzernumsatz ausländischer Käufer häufig dazu, dass die Schwellenwerte überschritten werden.

Wie wirkt sich die Übertragung auf Genehmigungen, Lizenzen und Verträge aus?

Beim Share Deal verbleiben die Genehmigungen, Erlaubnisse, Investitionsförderbescheinigungen und Verträge der Gesellschaft grundsätzlich bei der Gesellschaft, was einen wesentlichen Vorteil des Share Deals darstellt. Change-of-Control-Klauseln, die sich häufig in wichtigen Handelsverträgen, Kreditverträgen und Mietverträgen finden, können der Gegenpartei jedoch ein Zustimmungs- oder Kündigungsrecht oder das Recht einräumen, eine vorzeitige Rückzahlung zu verlangen. In regulierten Branchen wie Banken, Versicherungen, Energie und elektronischer Kommunikation können Anteilsübertragungen und Kontrollwechsel zudem je nach Tätigkeit und Lizenzart einer vorherigen Genehmigung, Anzeigepflichten, zeitweiligen Übertragungsverboten oder sonstigen besonderen Pflichten unterliegen; so bedarf etwa der Erwerb von Anteilen, die zehn Prozent oder mehr des Kapitals einer Bank repräsentieren, gemäß Art. 18 des Bankengesetzes der Genehmigung des Bankenregulierungs- und -aufsichtsrats (BDDK). Werden diese Klauseln bereits in der Prüfungsphase festgestellt, können die erforderlichen Zustimmungen vor dem Closing eingeholt werden.

Beim Asset Deal hingegen sind Genehmigungen und Erlaubnisse meist an die Person gebunden, die das Unternehmen betreibt, und müssen daher auf den Namen des Käufers neu eingeholt werden. Da der Übergang von Verträgen auf den Käufer grundsätzlich von der Zustimmung der jeweiligen Gegenparteien abhängt, sind die Zustimmungsverfahren für die zu übernehmenden Kunden-, Liefer- und Mietbeziehungen in den Zeitplan der Transaktion einzubeziehen.

Welche Struktur empfiehlt sich in welchem Fall?

Der Share Deal bietet sich an, wenn die Gesellschaft mit ihren Genehmigungen, Verträgen und ihrer Organisation ohne Unterbrechung übernommen werden soll, die Verbindlichkeiten durch die Prüfung hinreichend ermittelt werden können und der Verkäufer steuerliche Vorteile nutzen möchte. Bei Unternehmenskäufen in der Türkei ist der Share Deal daher in der Praxis die am häufigsten gewählte Struktur.

Der Asset Deal kann hingegen vorzuziehen sein, wenn sich der Käufer nur für einen bestimmten Geschäftsbereich interessiert, die Risiken aus der Vergangenheit der Zielgesellschaft hoch oder schwer feststellbar sind, der Verkäufer die Gesellschaft mit ihren übrigen Tätigkeiten behalten möchte oder ein Unternehmen von einer Gesellschaft übernommen wird, die sich im Konkurs-, Konkordats- oder Liquidationsverfahren befindet. Die Praxis zeigt, dass zur Verbindung der Vorteile beider Strukturen die zu übertragende Tätigkeit, soweit die Voraussetzungen dies zulassen, zunächst im Wege der Spaltung auf eine neue Gesellschaft übertragen wird und anschließend die Anteile dieser Gesellschaft veräußert werden.

Fazit

Share Deal und Asset Deal sind zwei Strukturen, die dasselbe wirtschaftliche Ziel auf unterschiedlichen rechtlichen Wegen erreichen. Während beim Share Deal die Gesellschaft mit ihrer gesamten Vergangenheit den Inhaber wechselt, eröffnet der Asset Deal dem Käufer eine Auswahlmöglichkeit; Art. 202 TBK, Art. 89 des Gesetzes Nr. 5510 und Art. 6 des Arbeitsgesetzes sehen jedoch vor, dass der Käufer auch beim Asset Deal für bestimmte Verbindlichkeiten haftet. Auch die Formerfordernisse der Anteilsübertragung, die steuerlichen Folgen, die Genehmigung des Wettbewerbsrats und das Schicksal von Genehmigungen und Verträgen wirken sich unmittelbar auf die Strukturwahl aus.

Die Strukturentscheidung sollte daher zu Beginn der Transaktion unter gemeinsamer Würdigung der Ergebnisse einer Vorprüfung der Zielgesellschaft und der steuerlichen Situation der Parteien getroffen und der Kaufvertrag an den Risiken der gewählten Struktur ausgerichtet werden.

GEMS Schindhelm berät bei Unternehmenskäufen zur Strukturierung der Transaktion, zur rechtlichen Prüfung (Due Diligence), zur Erstellung und Verhandlung von Kaufverträgen und Gesellschaftervereinbarungen sowie zu Genehmigungsverfahren vor dem Wettbewerbsrat. Dieser Beitrag dient der allgemeinen Information und stellt keine Rechtsberatung oder rechtliche Stellungnahme dar; jede Transaktion ist gesondert nach den Besonderheiten des Einzelfalls und der geltenden Rechtslage zu beurteilen.